두산테스나 3분기 실적 부진, 지금 사도 될까? 4분기·2027년 반등 전망
반도체 관련주를 살펴보다 보면 삼성전자나 SK하이닉스처럼 잘 알려진 기업 외에도 눈에 띄는 기업들이 있습니다.
최근 관심 있게 살펴본 종목은 바로 두산테스나인데요.
2026년 3분기 실적은 부진할 것으로 예상되지만, 증권가에서는 오히려 4분기부터 실적이 개선되고 2027년에는 큰 폭의 성장을 기록할 수 있다는 전망이 나오고 있습니다.
도대체 어떤 사업을 하는 회사이길래 이렇게 기대하는 걸까요?
두산테스나, 어떤 회사일까?
두산테스나(131970)는 시스템반도체 후공정 테스트를 전문으로 하는 기업입니다.
반도체 산업은 크게 설계, 생산, 후공정으로 구분할 수 있는데요.
삼성전자나 TSMC 같은 파운드리 기업이 반도체를 생산한다면, 두산테스나는 생산된 반도체가 정상적으로 작동하는지 검사하는 역할을 합니다.
이런 반도체 외주 패키징·테스트 산업을 OSAT(Outsourced Semiconductor Assembly and Test)라고 부릅니다.
두산테스나의 주요 사업은 두 가지입니다.
- 웨이퍼 테스트: 반도체 칩을 개별적으로 분리하기 전, 웨이퍼 상태에서 불량 여부를 검사
- 패키지 테스트: 패키징까지 마친 반도체가 제대로 작동하는지 최종 검사
두산테스나는 패키징 자체보다는 테스트에 특화되어 있다는 점이 특징입니다.
주요 검사 대상에는 스마트폰용 AP, 카메라 이미지센서(CIS), 차량용 반도체, 메모리 컨트롤러 등이 있습니다.
특히 최근에는 AI 반도체와 자율주행 관련 칩으로 사업 영역이 확대될 가능성이 주목받고 있습니다.
3분기 실적, 얼마나 부진할까?
두산테스나의 2026년 2분기 실적은 나쁘지 않았습니다.
매출액 809억원, 영업이익 99억원을 기록하면서 전년 동기 대비 흑자 전환에 성공했는데요.
문제는 3분기입니다.
2026년 11월 9일 기준 3분기 확정 실적은 아직 확인되지 않았지만, 주요 증권사들은 상당한 실적 둔화를 예상하고 있습니다.
| 구분 | 매출액 | 영업이익 |
|---|---|---|
| 2025년 3분기 실제 | 832억원 | 약 53억원 |
| 2026년 2분기 실제 | 809억원 | 약 99억원 |
| 2026년 3분기 한국투자증권 전망 |
736억원 | 47억원 |
| 2026년 3분기 메리츠증권 전망 |
770억원 | 33억원 |
※ 단위: 억원. 2026년 3분기 수치는 10월 발표된 증권사 추정치이며 확정 실적이 아닙니다.
3분기 실적이 악화되는 이유는 크게 두 가지입니다.
먼저 스마트폰 관련 반도체 수요가 계절적 비수기에 들어서면서 이미지센서와 모바일 AP 테스트 물량이 감소한 것으로 추정됩니다.
여기에 차량용 ADAS 반도체 생산 물량 일부가 2분기에 앞당겨지면서 3분기 가동률이 낮아진 영향도 있습니다.
반도체 테스트 기업은 고가의 검사 장비를 갖추고 있기 때문에 가동률이 중요합니다.
장비는 그대로 있는데 검사 물량이 줄어들면 고정비 부담으로 수익성이 빠르게 나빠질 수 있는 구조인 것이죠.
다만 서버용 메모리 컨트롤러 테스트 수요는 상대적으로 견조하다는 점이 긍정적입니다.
4분기부터 실적이 반등할까?
증권가가 두산테스나를 긍정적으로 바라보는 이유는 3분기보다 그 이후의 실적에 있습니다.
특히 2026년 4분기부터 세 가지 변화가 기대됩니다.
첫 번째는 차량용 반도체 물량 회복입니다.
3분기에 감소했던 ADAS 칩 테스트 물량이 다시 늘어나면서 장비 가동률 개선에 기여할 가능성이 있습니다.
두 번째는 모바일 반도체 수요 회복입니다.
스마트폰용 AP와 이미지센서 검사 물량이 계절적으로 회복된다면 기존 사업의 수익성이 개선될 수 있습니다.
세 번째는 신규 AI 반도체 테스트 매출입니다.
두산테스나는 2026년 11월부터 신규 LPU 관련 테스트 양산이 시작될 것으로 예상되고 있습니다.
LPU는 AI 추론 연산에 활용되는 반도체로, 기존 스마트폰 중심의 테스트 사업을 AI 영역으로 확대한다는 점에서 의미가 있습니다.
다만 4분기에는 일부 매출만 반영될 것으로 예상되므로 당장 큰 폭의 실적 개선을 확신하기는 어렵습니다.
2027년 실적 전망이 더 중요한 이유
개인적으로 두산테스나에서 가장 눈여겨볼 부분은 2027년입니다.
한국투자증권은 2027년 두산테스나의 매출액을 4,972억원, 영업이익을 1,086억원으로 전망했습니다.
2026년 예상 실적과 비교하면 매출액은 약 49%, 영업이익은 약 220% 증가하는 수준입니다.
이렇게 큰 폭의 성장을 기대하는 이유는 신규 제품의 테스트 물량 확대에 있습니다.
우선 2026년 말 시작이 예상되는 LPU 테스트 매출이 2027년에는 연간 실적에 본격적으로 반영될 수 있습니다.
여기에 북미 고객사향 이미지센서(CIS) 테스트가 2027년 2분기부터 매출에 기여할 것으로 예상됩니다.
차세대 ADAS 칩의 웨이퍼 테스트 물량 확대도 기대 요인입니다.
다만 이런 성장 전망은 신규 장비 도입과 고객사 양산 일정이 계획대로 진행된다는 가정에 따른 것입니다.
실제 매출과 이익은 달라질 수 있습니다.
두산테스나 주식, 지금 매수해도 될까?
성장 전망만 보면 매력적인 부분이 많지만, 주의해야 할 점도 있습니다.
가장 큰 변수는 대규모 설비투자와 감가상각비입니다.
두산테스나는 신규 반도체 테스트를 위해 약 4,000억원 규모의 장비 투자를 추진하고 있습니다.
여기에 평택 신공장 투자까지 진행 중인데요.
문제는 신규 장비를 들여오면 매출이 발생하기 전부터 감가상각비가 발생할 수 있다는 점입니다.
고객사의 양산 일정이 늦어지거나 장비 가동률이 기대에 미치지 못하면 영업이익이 예상보다 낮아질 수 있습니다.
또한 삼성 파운드리 관련 물량에 대한 의존도도 중요한 변수입니다.
삼성 파운드리의 신규 고객 확보와 생산 확대가 지연된다면 두산테스나에도 부담으로 작용할 수 있기 때문이죠.
따라서 매수 타이밍을 고민한다면 다음 세 가지를 확인하는 것이 좋겠습니다.
- 3분기 확정 실적: 영업이익이 시장 예상 범위를 크게 벗어나지는 않는지
- 4분기 신규 매출: LPU 테스트 양산과 기존 반도체 가동률 회복이 실제로 진행되는지
- 2027년 실적 전망: 신규 CIS·ADAS 물량이 계획대로 확보되고 이익 추정치가 유지되는지
특히 실적이 부진하더라도 그 원인이 일시적인 물량 감소인지, 구조적인 수익성 악화인지 구분할 필요가 있습니다.
주가가 많이 하락했다는 이유만으로 저평가라고 판단하기보다 향후 이익 전망과 현재 기업가치를 함께 비교하는 것이 중요하다고 생각합니다.
마무리
두산테스나는 기존 모바일 반도체 테스트 중심에서 AI와 차량용 반도체로 사업을 확대하고 있는 기업입니다.
3분기 실적은 부진할 가능성이 높지만, 4분기부터 회복이 시작되고 2027년 신규 물량이 본격적으로 반영된다면 실적이 크게 달라질 수 있습니다.
다만 성장 가능성이 높은 기업과 지금 매수하기 좋은 주식은 반드시 같은 의미는 아닙니다.
개인적으로는 3분기 실적 자체보다 4분기 가동률 회복과 신규 테스트 매출이 얼마나 빠르게 현실화되는지가 더 중요해 보입니다.
결국 앞으로 확인해야 할 것은 기대감이 아니라 실제 숫자겠죠.
※ 본 글은 기업 실적과 증권사 전망을 정리한 정보성 콘텐츠이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하는 글은 아닙니다.
댓글
댓글 쓰기